本报记者昨日连线各路专家探讨新高点后的应对策略话题缘起

    昨日，恐惧与贪婪的情绪交替让股民忐忑不安，深沪股市一度急剧跳水，不过，最终仍以漂亮的V形反转收市：沪综指尾市上涨1.6％，以4015.22点收盘，站上4000点整数关口。4015.22点高位，沪综指是不是高处不胜寒了？市场的估值有没有透支日后的行情？为此，记者特邀有关专家、股民高手和市场资深人士，对目前的市场热点进行分析，希望能对您的投资有所启发。

    本期嘉宾

    韩志国：北京邦和财富研究所所长崔伟宏：被民间誉为“南方股神”阮华：深圳第一批股评人士许斌：国泰君安证券分析师

    4000点会不会是顶点

    记者：央行在“五一”节前宣布将上调存款准备金率，深沪股市却是闻利空而大涨。有经济学家表示，不要与政策博弈，盲目推高股市孕育风险。股民应该怎样看待政策面消息？

    韩志国：就像今年年初市场越过2000点以后引发了“泡沫论”的重新抬头一样，大盘4000点左右的关键时刻，“泡沫论”又开始出现，只不过这一轮“泡沫论”的目的更加明显，就是千方百计地动员或引诱政府出重手来打压股市。虽然沪综指实际涨幅超过3倍，但到目前为止，中国股市的发展仍然相当正常也相当健康，政府不会、不能也不必对股市施以重手。

    崔伟宏：按照股市的规律来讲，管理层不应该用生硬的方法直接干预股指。目前，管理层可考虑通过扩大市场供给的方式来防止股市过热，譬如加快大盘股发行来对冲流动性过剩，通过央企整体上市来提高市场质量等。在监管上应加强投资者风险教育，对违规炒作股票甚至绩差股的行为应及时查处。

    历史会不会重演？

    记者：最近，海外媒体以及国内不少经济学家都担心，中国股市可能会遭遇像日本一样的泡沫破灭的危机。历史会重演吗？

    韩志国：和美国股市200年的历史相比，深沪股市只有16年的历程，作为股改后的全流通市场，实际上才是一岁，增长潜力可谓巨大。

    到目前为止，形成中国股市大牛市的基本条件都客观地存在和发挥着作用。只要中国的对外贸易不出现逆差从而导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止；只要中国的经济增长不出现拐点，从高速增长转向中速增长甚至低速增长；只要国际经济不出现严重衰退，进而导致以美国为代表的国际股市出现转折性暴跌，牛市的进程就不会结束。

    阮华：从日本等海外市场的经历来看，历史会重复，但是，不会简单地重复。要预测牛市的顶部几乎是不可能的。不过，目前的大牛市不可能像1992年那样，出现大涨大跌，甚至从高点回到起点。

    市场到底有没有高估

    记者：市场现在时有看空声响起，但主力机构不敢大肆做空，原因是一季度上市公司净利润平均增幅接近一倍，远远超过历史纪录。不过，沪市A股昨日高达41.77倍的市盈率，又让投资者心存隐忧。市场目前高估了吗？

    韩志国：在深沪股市16年的历史中，从未出现过像今年一季度这样的业绩增长。现在A股动态市盈率才31倍。从宏观面上看，目前中国经济的增长速度是美国的3倍。按国外的经验来看，本币每升值1％，股市将上涨10％。这些都意味着眼下A股市场未高估。

    崔伟宏：最近，全球股市迭创新高。要知道，在2001年至2005年深沪股市大调整时，美国以及香港股市都未曾大跌。目前，深沪股市不过是补涨行情。只要近期不出台政策调控的猛药，市场短期将惯性冲高至4500点，甚至5000点的水平。

    阮华：从投资者情绪来看，目前市场明显过热。股市不可能一直疯狂下去，如果按目前的趋势加速上扬，出现大阴线的概率将越来越大。

    许斌：市场所存在的风险更可能会来自周边市场。大型并购案的出现可能表明美国股市在未来将见顶。如果美股出现大幅下跌，A股的风险就将显现。

    大幅震荡该如何操作

    记者：从深沪股市历史看，每逢整数关口，大盘震荡非常剧烈。昨日个股走势开始分化。投资者目前应该怎样操作？

    阮华：因为害怕股市见顶而退出市场，但顶部却姗姗来迟，这岂不是要错过一波牛市？最好的办法是预测不够用操作来补救。在市场出现明显的顶部形态时再考虑离场，才是上策。

    崔伟宏：在超级大盘股加快上市之时，判断指数的涨跌对个股操作意义不大。目前，A股上市公司是投资者分享经济成长的一张重要的入场券。对海外投资者来说，现在抢的不是股票，而是股权。目前，两市个股的格局是高价股被低估，低价股被高估。

    许斌：大盘盘中的V形反转在近期并不少见，而每一次盘中跳水最后证明只是有惊无险的表演。短期来看，大盘仍有望继续向上拓展空间。因为目前市场环境依然偏多，开户数的大量增长和基金的大量发行必然会给市场资金面提供支撑。新股发行处于真空期，市场供给并不会对市场造成多少资金和心理压力。经济学家最新观点

    大势如此，须顺势而为

    吴晓求（中国人民大学金融与证券研究所所长）：我国经济总体规模到了可以推动中国金融体系结构性变革的临界点上，大势如此，必须顺势而为。在以前的环境下要花10年才能做成的事情，在流动性过剩的条件下，可能花两三年就能做成。当前形势下，各方应该相信市场，尊重市场的运行规律，不要强力介入；同时加强投资者教育，提示结构性风险。

    市场明显出现失控迹象

    左小蕾（银河证券首席经济学家）：股市已不该涨却不停地天天涨，利率提升也涨，存款准备金率提升还涨，市场明显已开始出现失控迹象。在资本市场与宏观经济形势变化越来越密切的大环境中，我们对于宏观经济政策的理解，特别是对宏观政策对资本市场的影响，应该有更深入的讨论和解读。“粗放式”的诠释会误导市场。

    政府是不是该压一压

    谢国忠（原摩根士丹利大中华区首席经济学家）：一般股市上涨的周期是两年至三年，中国股市开始上升是在2005年下半年，到现在为止两年不到，如果历史重复的话，那就还有一年，每次泡沫都是市盈率到60倍左右，目前是40倍左右。政府是不是觉得应该压一压，因为你走太远再倒下来，很多人会受损害更大。

    中国牛市至少还有7年

    杨帆（中国政法大学商学院教授）：2014年左右中国GDP到40万亿元人民币。如果没有大危机还有一个7年。到2019年中国70年的高速增长到头，最高数是80万亿，又翻一倍。从这个经济增长、人口红利等意义上讲，中国牛市至少还有7年。

    用经济手段来调控

    巴曙松（国务院发展研究中心研究员）：有人说现在中国是全民炒股，其实开户数虽然超9000万户以上，但实际上交易户2000多万，因为“死账户”很多。建议国家不要用行政的手段而采用经济的手段来调控，可适当加息、提高存款准备金率，增加大盘蓝筹股的发行。